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军事工业是指与军队或战争（战备）有关的工业方面，在我国，主要是指主要为国防建设服务，直接为部队提供武器装备和其它军需物资的工业部门和工厂等军需单位。军事工业主体，指军工产品与服务的供给与需求关系中的当事人，主要有企业、中央政府和军队，有时涉及某些特定中介机构。

军工行业具有巨大的民用前景。由于国家长期的重点投入，军工行业技术实力很强，很多先进的科学技术都是应用在军事领域，一旦进行民用，则具有很高的外部效益。《鼓励和引导民间资本进入国防科技工业领域的实施意见》进一步扩大民间资本进入军工产业的领域和范围。民间资本进入国防科技工业的领域包括：武器装备科研生产、国防科技工业投资建设、军工企业改组改制、军民两用技术开发。

加强国防安全建设是国家明确的长期战略布局，国防军费支出作为国防建设的经济来源，一直保持着稳定的增长。

从外部刺激因素来看，我国周边地缘政治局势日趋紧张，军事竞争环境加剧给军费增长带来了动力。美国自 2011 年提出重返亚太战略后，一直积极持续地推进在亚太地区的军事部署。

虽然美国已经大幅削减了在全球范围内的军事存在，但在亚太地区的军事部署却一直在被加强。而据《简氏防务周刊》的测算，美国 2016 年军费支出开支达6220 亿美元，同比增长了 2.5%，这也是近五年来美国增加军费开支。此外 2017年特朗普上台后更是表示将在新财年预算中新增国防预算 540 亿美元（相当于新增国防预算 9%），以保障美国的海外利益。

朝鲜再次试射导弹，半岛紧张局势呈常态化 ：朝鲜于 5 月 29 日，时隔 10 天进行了今年第 9 次弹道导弹试射，基于早前报道，对丰溪里核试验场卫星照片分析后发现朝鲜核试验场已经“准备就绪”，朝鲜第 6 次核试验或将临近。

尽管朝鲜领导人金正恩掌握核导能力的决心十分明确，不过各国反对依旧坚持导弹试射。而随着韩国新总统文在寅与特朗普通话以及韩国特使李海瓒访华，都表明韩国方面在解决半岛问题上朝着积极的方向发展。战争全面爆发的可能性相对较小，对军工板块的刺激效应边际递减。

在近几年美国亚太地区不断增强的影响力下，我国周边部分国家更是“军事动作“不断。韩国 2016 年同意美国在其境内部署萨德系统，2017 年 2 月底就部署萨德用地正式签署换地协议，当前已开始萨德部署的正式进程。日本军费已经实现了五连涨，同时购买 F-35、积极参加联合军演。印度在中印边界小动作持续不断。朝鲜继续进行其核试验研究、导弹试射，不断给半岛局势带来不稳定性与不安全性。

东南沿海和周边地区扑朔迷离、不断升级的紧张局势给我国的和平发展带来的极大的外部不确定性，唯有建立强大的国防力量才能够保障我国的国家安全，这也给我国军费的增长带来动力。

从内部结构性因素来看，我国军费相比世界其他国家而言，依然存在较大增长空间。据统计，2015 年中国军费开支列全球，仅次于美国。

然而，就军费占 GDP 的比重来看，近二十几年中国军费占 GDP 比重始终保持在 1%-1.5%之间，中国军费历年来占 GDP 的比重仍不到 2%，低于英、法、印度、台湾的 2%-3%，更是远低于美、俄的 4%-5%。此外，2016 年我国军人人均国防费相当于美国的 13.58%，日本的 34.4%，英国的 22.98%。因此我们判断我国军费仍有较大增长空间。

经济增长水平制约军费整体增速，但军费作为为数不多增速能稳定跑赢GDP增速的开支，中长期发展空间依然向好。2016 年我国军费预算为 9543.54 亿元，同比增速为 7.6%，全国人大新闻发言人傅莹透露，2017 年我国国防预算增幅也在7%左右。

近两年军费支出增速回落主要受 GDP 增速放缓影响，但军费增速增速依然跑赢GDP增速。因此判断，中长期来看，在国防建设的驱动下，我国军费将长期稳定增长，军工行业始终保持较好景气度。

军工集团作为国防装备建设的核心力量，军品需求主要来源于国防军费的采购。2007-2016 年期间中央财政国防支出 CAGR 为 11.85%，军工集团的总收入和净利润 CAGR 分别为 14.06%与10.44%，基本与军费增速趋势保持一致。因此在未来军费长期稳定增长情况下，军工集团的整体业绩也有望保持着稳定增长。